万事俱备，只欠东风，一系列能够帮助公司实现跨越式转型的项目亟待资金注入。海正此番变发债为增发能否顺利，是其目前发展的一个关键因素。

    在可转债融资搁浅后，海正药业另辟蹊径选择了公开增发。不少机构分析表示，海正药业此次增发项目盈利能力强，市场前景看好，有望解决公司成长之瓶颈，并建议将其定位为重要战略配置品种。

    5月14日，海正药业曾在其“股票交易异常波动公告”中披露，因政策变化，公司于2007年第一次临时股东大会审议通过的拟发行5亿元可转债的再融资方案一直未曾实施，拟变更发行可转债的再融资方案。

    近日海正药业发布公告称，拟终止申请发行可转换公司债券，转为公开增发A股募集资金。计划增发数量不超过5000万股，募集资金净额（扣除发行费用后）不超过6.5亿元。据悉，本次增发所募集资金将主要用于三大块项目及改善公司资金结构。

    两大诱人项目

    海正药业董秘办一位工作人员称，公司本次拟募集基金中的4.2亿元投入抗寄生虫项目，其中固定资产投资3.66亿元，铺底流动资金5400万元，建设项目为莫西克汀、泰乐菌素、奥利司他、达托霉素、他克莫司等原料药生产线，年生产规模793吨。据透露，上述项目建设期两年，达产后可实现年均销售收入6.99亿元，年均利润总额8731万元。申银万国对莫西克汀、奥利司他、达托霉素和他克莫司的前景表示乐观，认为本次海正药业增发项目之一的抗寄生虫项目，达产后年收入可望达到6.98亿元。报告指出，海正药业本次增发项目首次涉足生产动物抗菌药泰乐菌素，目前跨国药企礼来约占全球80%的市场份额，年销售规模约1.8亿美元，乐观估计达产后可实现年收入超过6亿元，2009年就可产生成效。

    兴业证券报告认为，抗寄生虫项目以承接国际药企生产转移项目的莫西克汀、泰乐菌素、达托霉素为主，也包含了市场快速增长的他克莫司和奥利司他等优质品种。这些品种盈利能力强，并且和国际药企建立了稳定的市场合作关系，大大降低了市场波动带来的风险。这种合作有助于公司提高生产、技术和管理水平，从而帮助公司实现制剂生产的跨越式转型。海正药业正处于向制剂转型的关键过程中，其通过与国际药企以生产转移、合作生产、合作开发的方式，由原料药生产企业升级为盈利能力强、波动性弱的国际中型制药企业。

    此外，据了解，海正药业本次增发将有1亿元资金投向柔红霉素和比卡鲁胺等抗肿瘤药的改造项目。有市场人士指出，此次扩产是在国际主要竞争对手辉瑞关闭欧洲工厂、退出市场的背景下进行的，因此及时扩产不但有助于增强盈利能力，也能扩大市场占有率，以稳固市场地位。海正药业称，上述项目建设期为两年，达产后可实现年均销售收入21,667万元，年均利润总额3,554万元。

    据悉，柔红霉素、依达比星、吡柔比星、比卡鲁胺和来曲唑等抗肿瘤药约占海正药业毛利的60%，是公司盈利的重要来源。其中柔红霉素是蒽环类抗肿瘤药的前体，生产难度极大，申银万国认为，此次募资扩产将进一步提升海正药业蒽环类抗肿瘤药的全球市场竞争力和市场份额。申银万国认为，随着比卡鲁胺今年8月阿斯利康专利的到期，全球12亿美元的销售额将被重新瓜分，海正药业可能由此成为该产品原料药重要市场供应商。

    收购研发中心

    据海正药业方面透露，本次增发募资的另一个重要举措是，拟购买控股股东浙江海正集团有限公司（持有公司44.62%的股权，下称海正集团）研发中心资产（包括房屋建筑物类面积2.64万平方米及科研设备），该资产的评估价值为8，769万元。据悉，海正药业日前已经在上交所公布了其董事会决议公告，但同时表示交易最终价格将通过国有产权交易程序后交易双方签订的产权交易合同来确定。

    海正药业公告称，上述收购海正集团研发中心等资产有利于增强公司的研发实力，提高公司的综合竞争力。据了解，根据海正药业与海正集团签订的《技术服务合同》，海正集团向海正药业提供研发中心等资产来作为海正药业新产品、新技术、新工艺研究开发的平台，海正集团向海正药业收取每年1800万元的服务费用。

    有分析人士向本报记者表示，此次收购研发中心，有望彻底解决海正药业长期租用集团研发中心的问题，每年将节省约1800万元的费用，该项收购不仅将消除关联交易，增强上市公司的发展后劲，对海正药业的长期发展亦大大有利。海正药业投入的租赁费用占据了研发经费相当大的比重，2007年占科研投入比重达15%，而收购完成后，将自主拥有研发中心产权，能更好地协调研发，提升公司自主创新能力。

    此外，本次募集资金中4,256万元将被用于补充流动资金，以满足海正药业在流动资金方面的需求，并适当调整流动资金融资结构。有分析师指出，作为资本、技术密集型的特色原料药企业，海正药业流动比率维持在0.8的较低水平，此次流动资金的补充将大大提高公司的短期偿付能力。

作者：王海洋