2024 年中国医药企业重组并购的情况梳理

2023 年 12 月，阿斯利康宣布以 12 亿美元收购亘喜生物，这是国内第一家被 MNC 收购的Biotech。2024 年开年，诺华接力完成了第一个并购案例。在政策推动和市场需求的双重作用下，我国生物医药行业在 2024 年迎来了并购热潮。

可以看出，近一年来不仅有跨国药企收购信诺维、普方生物、普米斯等中国 Biotech 的多笔大额交易，也有石药集团、中国生物制药、新诺威等作为收购方发起的中国企业之间的并购，可以看到我国的创新药企正在经历新一轮的整合。医药行业的并购潮实质上是资本市场、政策导向、行业发展需求和企业自身战略选择共同作用的结果，对于参与的各方是“多赢”的局面。我们认为并购热主要有以下几个原因：

1) 收购方通常需要依靠并购培育新增长点，持续拓展业务边界：随着医疗健康产业的快速发展，行业集中度不断提高，头部企业通过收购扩张市场份额、扩大企业影响力，以取得或维持自身的市场主导地位。此外，并购能够快速补全收购方欠缺的业务板块，实现多元化布局。

2) 被收购方选择出售股权来实现资金退出和战略转型。①医药寒冬中，biotech 融资难，仅靠自身的技术创新能力，很难把产品推向市场。而选择与医药巨头合作，不仅能获取更多资源和支持，还能实现价值最大化、降低风险和不确定性。② IPO 难度增加，卖方并购交易的意愿更强烈，交易成功的确定行增强；相反，IPO 畅通的时候，卖方不会将并购当作唯一选择。③来自 LP 层面的压力不断叠加，被并购逐渐成为了优选项。站在投资人的角度，都会有投资回收周期的要求。2017-2020 年是医药投融资热潮，投资回报周期一般是 7 年左右，现阶段被投的公司面临着 LP 投资回报的压力。现阶段 IPO 市场暂时面临挑战，通过并购退出就是一个接受度很高的出路。

3) 国家不断出台支持并购重组的政策，为医药行业并购创造良好的政策环境。2024 年 9 月24 日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（行业内将其称为“并购六条”），提出要进一步强化并购重组资源配置功能。加上 4 月发布的“国九条”，监管方明显表达了这一周期对并购行为的放松态度。这些政策不仅为企业提供了一个稳定的外部环境，也为并购重组提供了政策上的便利，使得企业更有动力和机会进行并购。